L’impact de la notation de cr�dit sur le pouvoir pr�dictif des deux th�ories : Trade off et Pecking order

R�sum�
L’objet de cet article est de mesurer l’effet de la notation de cr�dit des entreprises sur le pouvoir pr�dictif des th�ories de la structure du capital : la th�orie statique de Trade off (STOT) et la th�orie de financement hi�rarchique (POT). En effet, les r�sultats empiriques r�v�lent que les notations de cr�dit influencent directement les d�cisions de la structure du capital prise par les dirigeants. Cependant, ces r�sultats sugg�rent que les deux approches th�oriques contribuent � l’explication du comportement de financement des firmes not�es par les agences de notation. Nous avons observ� que les variables propos�es par les deux th�ories dans le contexte du mod�le CR-CS sont statistiquement significatives pour expliquer l’�mission de la nouvelle dette � long terme. Mots-cl�s : structure du capital, th�orie de financement hi�rarchique (POT), th�orie statique de Trade off (STOT), notation de cr�dit.

Abstract - Impact of the credit rating on the predictions of the two theories: Trade off and Pecking Order
This paper aims to study the impact of credit rating on the predictions of the theories of capital structure: Static Tradeoff theory (STOT) and Pecking Order theory (POT). In fact, the empirical results reveal that credit ratings affect directly the capital structure decision making by the managers. Nevertheless, these results suggest that the two theoretical approaches provide the best explanation for the financing behavior of the firms with a credit rating. We observed that the variables proposed by the two theories in the context of the CR-CS model are statistically significant to explain the new issues of long-term debt. Keywords: Capital structure, Pecking Order theory (POT), Static Tradeoff theory (STOT), Credit Rating.

Resumen - Impacto de clasificaciones crediticias en las predicciones de ambas teor�as: Trade off y Pecking Order
El objeto de este art�culo es medir el impacto de clasificaciones crediticias en las predicciones de las teor�as de la estructura del capital: La teor�a est�tica de Trade off (STOT) y la teor�a de Pecking Order (POT). En efecto, los resultados emp�ricos revelan que las clasificaciones crediticias directamente influyen sobre las decisiones de la estructura del capital tomada por los dirigentes. Sin embargo, estos resultados sugieren que ambos enfoques te�ricos contribuyen a la explicaci�n del comportamiento de financiamiento de las empresas anotadas por las agencias de Clasificaci�n crediticia. Observamos que las variables propuestas por ambas teor�as en el contexto del modelo CR-CS eran estad�sticamente significativas para explicar la emisi�n de la nueva deuda a largo plazo. Palabras claves: estructura del capital, teor�a de Pecking Order (POT), teor�a constante de tradeoff (STOT), Clasificaci�n crediticia.